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大摩维持网易股票增持评级 目标股价50.5美元

北京时间8月23日消息,投资银行摩根士丹利日前发布投资者报告,维持网易(纳斯达克证券代码:NTES)股票“增持”(Overweight)的评级,并将目标股价定为50.5美元。以下为摩根士丹利投资者报告内容摘要:

网易第二季度营收为人民币13亿元,同比增长52%,较我们的预期高出4%。不考虑汇率损失,网易第二季度每股美国存托凭证摊薄收益为0.63美元,同比增长27%,较我们的预期高5%。

我们欣喜的是:第一,受《魔兽世界》、《梦幻西游》的表现良好,以及《大唐豪侠》和《天下贰》的表现好于预期的推动,网易第二季度网络游戏业务营收环比增长9%,同比增长48%;第二,受世界杯及上海世博会相关广告需求的推动,网易第二季度网络广告营收环比增长60%,同比增长一倍以上,占据了公司总营收的10%,增幅超过新浪和搜狐网络广告营收的增幅;第三,网易当前持有的现金总额达到12亿美元,超过了公司市值的四分之一,网易持有的现金总额超过了新浪、搜狐。

我们担心的是:受为《魔兽世界》支付的版权费,以及大力推广《梦幻西游》和《魔兽世界》的影响,网易第二季度运营利润率较上一季度下滑1个百分点,较去年同期下滑13个百分点。

我们将网易的目标股价定为50.5美元,这意味着网易股价仍有40%以上的升幅。值得注意的是:第一,随着新资料片《巫妖王之怒》本月的发布,《魔兽世界》对网易营收的贡献可能达到33%,并使网易今年在中国网游市场的份额上升5%至15%。第二,《梦幻西游》在7月5日的最高同时在线用户人数 (PCU)创下新高,达到260万。尽管已经运营了7年,但《梦幻西游》仍是中国网民最受欢迎的网游之一,目前在百度搜索关键词排名中位居第5。《梦幻西游》对网易2010年营收的贡献将约为30%。

第三,《天下贰》和《大唐豪侠》这两款新游戏正成为新的催化剂。《天下贰》的最高同时在线用户人数已经超过18万,每用户平均营收(ARPU)则达到《梦幻西游》的数倍。第四,网易当前股价是2011年每股收益预期的11倍。我们预计,网易未来3年每年利润将增长20%至25%。

网易股价上周五在纳斯达克市场常规交易中报收于41.87美元,较上一交易日上涨0.93美元,涨幅为2.27%。过去52周,网易最低股价为26.16美元,最高股价为48.50美元。

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